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【国君非银刘欣琦团队】券商估值修复仍在途中保险投资端松绑有利长期基本面改善
 

  原标题:【国君非银刘欣琦团队】券商估值修复仍在途中,保险投资端松绑有利长期基本面改善

  对于券商板块,我们维持上周周报观点,认为目前监管在化解股权质押风险上出台的政策,有利于此前市场因对该项业务过度悲观而持续杀跌估值的龙头券商的估值修复。目前龙头券商资产负债表的主要风险在股权质押业务的减值风险,在该风险被逐步缓解的当下,我们认为券商板块估值修复进程仍将延续,推荐海通证券、中信证券和华泰证券等低估值券商龙头。

  从保险公司本周披露的三季报来看,均不同程度的受到了3季度股市下跌带来的不利影响,这也反映了在投资资产范围相对较小背景下,保险公司投资端稳定性较差的现状。本周银保监会放松了对保险公司股权投资的相关限制,有利于保险行业长期投资端企稳,有利于部分缓解长端利率曲线下降和二级市场大幅波动时对保险公司投资端的担忧。从负债端来看,开门红是目前市场普遍关注的问题,我们认为在目前银行等理财产品收益率下行的当下,开门红有望边际上超市场预期。从P/NBV估值角度来看,板块仍在估值修复进程中,目前的风险主要集中在长端无风险利率的下降(降息)及持仓过于集中(三季度板块重仓股持仓占比8.4%,接近17年底水平,个股持仓占比超过17年底)。

  综上所述,对于非银金融板块,我们推荐标的如下:券商板块:海通证券/中信证券/华泰证券/东方财富;保险板块:中国平安/新华保险;多元金融:吉艾科技/中航资本。

  1.本周日均股基成交额为3754亿元(上周2906元);截止本周末,2018年两市日均股基成交额4236亿元,同比下降14.85%。

  2.投行业务:截至2018年10月26日,IPO、定增和配股承销规模分别为1253亿元、6420亿元、182亿元,股权融资规模同比下降31.3%;企业债、公司债和可转债融资规模分别1560亿元、11615亿元和518亿元,核心债券融资规模同比增长6.7%。

  3.融资融券:截至2018年10月25日,融资融券余额7738亿(10月19日7722亿),其中融资余额7658亿元,融券余额79亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为1.95%。

  4.股权质押:截至2018年10月26日,全年累计新增质押股票参考市值规模为19959亿元,其中券商所做的股权质押股票市值为9091亿元,占比45.5%;存量看,市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到71840亿元,其中券商未解押股票总市值达到34493亿元,占比为48.0%。

  1.【银保监会:取消险资股权投资范围限制】财联社10月26日讯,中国银保监会就《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》公开征求意见,本次修订调整的主要内容是取消保险资金开展股权投资的行业范围限制,通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济能力。《股权办法》不再限制财务性股权投资和重大股权投资的行业范围,要求保险公司综合考虑自身实际,自主审慎选择行业和企业类型,并加强股权投资能力和风险管控能力建设。《股权办法》取消了保险资金开展直接股权投资的行业范围限制,赋予保险机构更多的投资自主权,可以为民营经济发展提供更多长期资金支持,营造良好的融资环境。二是有利于提升股权融资和直接融资比重。引导保险资金为实体经济提供更多资本性资金,进一步降低实体经济杠杆,增强经济中长期发展韧性。三是有利于优化金融资源配置。(财联社)

  2.【不以控股“拿壳”为目的,浙江设百亿基金纾困民企】10月26日,浙江省国有资本运营有限公司(简称“浙资运营”)与农银金融资产投资有限公司、农业银行浙江省分行签署《战略合作框架协议》和《有限合伙基金协议》,拟共同设立“浙江省新兴动力基金”。该基金合作投资目标规模100亿元,首期规模20亿元,将以市场化、法治化的运作方式,主要投向省内上市公司特别是民营上市公司。目前已初步梳理出近10家重点跟踪研判的标的企业。(上证报)

  3.【11家券商设立支持民企资管计划已进入实操阶段】财联社10月26日讯,从中国证券业协会获悉,协会近日推动11家证券公司设立的证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划已取得实质进展并进入实操阶段。由民族证券牵头主承销、东兴证券联席主承销的“北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司纾困专项债”,由国信证券牵头主承销、银河证券联席主承销的“深圳市投资控股有限公司纾困专项债券”发行。协会将继续支持鼓励证券公司采用市场化、多样化、个性化方式,创新性地服务和支持民营经济稳健发展。(中国证券报)

  4.【上交所:深化债券市场功能助力民营企业健康发展】财联社10月26日讯,上交所26日消息,上交所积极推进交易所债券市场改革创新,多举措缓解民营企业融资难题,助力民营企业健康发展。一是推出纾困专项债;二是支持民营企业持续融资;三是抓紧推出信用增进工具。下一步,上交所将为纾困专项债建立审核绿色通道,同时建立、健全高收益债券、股债结合产品的制度安排,完善债券市场配套制度安排,更好地发挥深化交易所债券市场直接融资功能,助力民营企业长期健康发展。(财联社)

  5.【证监会依法规范支持,上市公司股份回购行为】26日,第十三届全国人大常委会第六次会议审议通过了《全国人民代表大会常务委员会关于修改中华人民共和国公司法的决定》(以下简称《修改决定》),对公司法第一百四十二条有关公司股份回购的规定进行了专项修改,自公布之日起施行。证监会将认真贯彻落实《修改决定》,依法规范与支持上市公司股份回购行为。(中证报)

  6.【银保监会开渠引水,鼓励险资投资非上市企业】继10月25日出台《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》,允许保险资金参与化解上市公司股票质押流动性风险后,银保监会10月26日再出大招——鼓励保险资金“输血”非上市企业,积极驰援实体经济。(上证报)

  7.【郭树清:持续扩大开放,鼓励外资银行、保险参与养老金业务】财联社10月25日讯,25日,在国际养老金监督官组织(IOPS)北京年会上,银保监会主席郭树清表示,将持续扩大开放,以促进竞争和优化结构为目标,坚定不移地推动银行业、保险业对外开放,落实好已确定的放开股比限制等开放措施,鼓励外资银行业、保险业机构参与养老金领域的业务,积极引入外资专业养老保险机构。(一财)

  8.【财政部、工信部发布关于对小微企业融资担保业务实施降费奖补政策的通知】财联社10月25日讯,财政部、工业和信息化部决定实施小微企业融资担保业务降费奖补政策,引导地方支持扩大实体经济领域小微企业融资担保业务规模,降低小微企业融资担保成本,促进专注于服务小微企业的融资担保机构可持续发展。中央财政在2018-2020年每年安排资金30亿元,采用奖补结合的方式,对扩大小微企业融资担保业务规模、降低小微企业融资担保费率等政策性引导较强的地方进行奖补。(财联社)

  9.【银保监会:允许保险资管公司设专项产品化解上市公司股票质押流动性风险】财联社10月25日讯,近日,银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》,允许保险资产管理公司设立专项产品,发挥保险资金长期稳健投资优势,参与化解上市公司股票质押流动性风险,为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持,维护金融市场长期健康发展。《通知》明确了专项产品的投资范围,主要包括上市公司股票、上市公司及其股东公开发行的债券和非公开发行的可交换债券等。明确该产品不纳入保险公司权益类资产计算投资比例。下一步,银保监会将进一步支持保险机构增加对上市公司财务性和战略性投资规模。(财联社)

  10.【新三板存量改革三箭齐发】26日,全国股转公司发布《关于挂牌公司股票发行有关事项的规定》《全国中小企业股份转让系统非上市公众公司重大资产重组业务指引》《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法(试行)》等多项政策,对新三板市场股票定向发行制度、并购重组制度、做市商制度等存量制度进行优化改革。业内人士表示,这一系列政策是对现有制度的全面优化和完善,后续增量改革值得期待。(中证报)

  1.中国太保(601601):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入2898.15亿元,同比增加11.8%;实现归母净利润127.15亿元,同比增加16.4%;加权平均净资产收益率9.0%。

  2.新华保险(601336):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入1234.96亿元,同比增加6.8%;实现归母净利润77.02亿元,同比增加52.8%;加权平均净资产收益率11.84%。

  3.中国人寿(601628):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入5409.67亿元,同比减少1.2%;实现归母净利润198.69亿元,同比减少25.9%;加权平均净资产收益率6.13%。

  4.广发证券(000776):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入113.60亿元,同比减少25.60%;实现归母净利润41.14亿元,同比减少35.39%;加权平均净资产收益率4.79%。

  5.广发证券(000776):公司披露《非公开发行股票申请文件反馈意见回复报告》。同时,根据相关要求,本次非公开发行认购对象吉林敖东于2018年10月26日出具不减持公司股份的承诺函,其承诺自广发证券本次非公开发行定价基准日前六个月至本次非公开发行完成后六个月内,将不减持所持广发证券股票,亦不安排任何减持计划。

  6.吉艾科技(300309):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入5.79亿元,同比增加34.97%;实现归母净利润3.05亿元,同比增加67.05%;净资产收益率10.09%。

  7.中油资本(000617):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入252.58亿元,同比增加19.68%;实现归母净利润57.72亿元,同比增加15.33%;加权平均净资产收益率7.36%。

  8.九鼎投资(600053):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入5.97亿元,同比增加30.65%;实现归母净利润1.69亿元,同比增加22.24%;加权平均净资产收益率8.33%。

  9.华安证券(600909):2018年10月26日,公司收到安徽出版集团《关于补充部分华安证券股份质押的告知函》,函称根据本期债券募集说明书的约定,为维持本期债券的担保比例大于100%,安徽出版集团将其所持本公司无限售条件流通股4千万股(占本公司总股本的1.10%)补充质押给本期债券受托管理人国元证券,同时将前述股份划转至质押专户“安徽出版集团有限责任公司—安徽出版集团有限责任公司非公开发行2017年可交换公司债券质押专户”。质押期限自2018年10月24日起至办理解除质押登记之日止。

  10.财通证券(601108):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入23.47亿元,同比减少24.86%;实现归母净利润6.73亿元,同比减少44.38%;加权平均净资产收益率3.25%。

  11.东吴证券(601555):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入25.19亿元,同比减少21.33%;实现归母净利润1.92亿元,同比减少76.22%;加权平均净资产收益率0.93%。

  12.东吴证券(601555):公司拟回购A股股份,本次回购股份资金总额不低于人民币2亿元不超过人民币3亿元,价格不超过人民币6.8元/股。回购期限为自公司股东大会审议通过回购股份方案案之日起不超过6个月。本次计划回购股份数量为2941.18万股至4411.76万股,本次回购股份规模不超过约为公司已发行总股本的0.98%至1.47%。

  13.第一创业(002797):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入12.56亿元,同比减少8.02%;实现归母净利润1.25亿元,同比减少58.06%;加权平均净资产收益率1.41%。

  14.第一创业(002797):公司拟向全资子公司深圳第一创业创新资本管理有限公司增资人民币3亿元。公司本次以现金方式对创新资本进行增资,资金来源全部为公司自有资金。

  15.申万宏源(000166):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入93.66亿元,同比减少2.79%;实现归母净利润33.11亿元,同比减少7.06%;加权平均净资产收益率4.94%。

  16.渤海金控(000415):根据公司战略调整安排,公司终止筹划重大资产重组事项。为适应外部环境的变化,公司拟将发展战略调整为聚焦租赁主业、特别是航空租赁主业的发展,打造全球领先的、专业化的租赁产业集团,不再拓展多元金融业务并逐步剥离与租赁主业关联度低的金融或类金融投资,切实降低整体资产负债率,提高租赁主业服务实体经济的能力。同时,公司拟将公司名称由“渤海金控投资股份有限公司”变更为“渤海租赁股份有限公司”。

  17.辽宁成大(600739):截至2018年10月27日,新华联控股已累计质押了公司7,922.7389万股股份,占其持有公司股份总数的99.94%,占公司总股本的5.18%。新华联控股目前持有公司无限售条件流通股7,927.2774万股,占公司总股本的5.18%。

  18.新力金融(600318):公司披露回购股份报告书,公司拟不超过每股10.00元的价格回购股份,回购股份数额不低于484万股(公司总股本的1%),不超过825万股(公司总股本的1.7%),资金来源为公司的自有资金或自筹资金。本次回购以集中竞价交易方式实施。

  19.新力金融(600318):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入3.90亿元,同比减少14.47%;实现归母净利润0.38亿元,同比减少3.97%;加权平均净资产收益率4.05%。

  20.东方财富(300059):截至2018年10月26日,其实先生解除光大证券质押股数1.08亿股,占其所持股份8.78%。2018年10月25日,陆丽丽女士办理了其所持有的公司股份2.83亿股和2280万股股票质押式回购交易的到期回购,股份解除质押登记等相关手续已办理完毕。截至2018年10月26日,其实先生持有公司股份12.31亿股,占公司总股本23.81%,其中因进行股票质押式回购交易而质押的股份5.55亿股,占其持有公司股份总数的45.14%,占公司总股本10.75%。

  21.国海证券(000750):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入14.87亿元,同比减少34.22%;实现归母净利润1.28亿元,同比减少77.18%;加权平均净资产收益率0.94%。

  22.国投资本(600061):公司于2018年10月24日收到持股公司5%以上股东致远投资告知函,截至2018年10月24日,减持时间区间届满,致远投资未实施减持。

  23.同花顺(300033):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入9.10亿元,同比减少7.76%;实现归母净利润3.19亿元,同比减少32.38%;加权平均净资产收益率4.21%。

  24.华西证券(002926):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入20.17亿元,同比减少0.19%;实现归母净利润8.02亿元,同比减少5.27%;加权平均净资产收益率1.45%。

  25.经纬纺机(000666):公司披露2018年三季报,1-9月实现营业收入51.85亿元,同比增加17.83%;实现归母净利润5.05亿元,同比减少39.44%;净资产收益率6.44%。

  26.经纬纺机(000666):由于本次交易预计金额较大,公司仍在对交易方案进行审慎的论证和完善,并与交易对方就本次交易事项进行进一步沟通与协商;本次重组方案尚需取得国务院国有资产监督管理委员会原则性批复。公司股票自2018年10月12日起继续停牌不超过1个月。公司将积极组织中介机构推进相关工作,并于2018年11月12日之前召开董事会审议本次重大资产重组并根据规定履行公告义务并复牌。

  27.越秀金控(000987):公司完成发行股份及支付现金方式收购广州证券32.765%股权,公司合计发行4.43亿股,总作价62.64亿,此次收购广州恒运等六名交易对方合计持有的广州证券32.765%股权,收购后持有广州证券100%股份。本次配套募资发行5.29亿股,于2018年10月29日上市流通。

  28.国盛金控(002670):公司于2018年10月24日收到股东江西赣粤高速《股份减持计划完成告知函》,截止2018年10月24日,赣粤高速已完成相关减持计划,减持公司股份113万股(占总股本0.06%)。

  29.华安证券(600909):公司披露2018年公开发行公司债券(第一期)发行公告,本期债券发行规模为不超过30亿元(含),公司主体长期信用等级为AA+,债券信用等级为AA+,本期债券为固定利率债券;债券的期限为3年。

  30.爱建集团(600643):公司此前公告,拟将定增原募投项目“4亿元由爱建信托实施股权创投投资项目”变更为“对爱建信托增资4亿元”,公司于2018年10月24日接爱建信托报告,其根据前述批复陆续完成了相关手续,注册资本已由42亿元增加至46亿元,原有股东及股权比例保持不变。

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